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目前，原油价格变动之大超出了大部分市场参与者的预期，短期内油价或将成为影响苯乙烯价格的重要变量。

此前，有华尔街人士预计，欧佩克将出手提振油价。然而，上周五，欧佩克与俄罗斯未能就进一步减产达成协议，在公共卫生事件暴发的环境下，国际油价随之大幅下滑，进而拖累国内原油及相关化工品种，苯乙烯也未能幸免。

苯乙烯产业链的修复已经逐渐开启

3月6日当日的限产会议上，俄罗斯与沙特未能就减产达成一致，国际原油价格随即跳水约10%。

在引发价格战后，沙特阿拉伯准备在与非欧佩克合作的减产协议到期后大幅度增加原油产量，以提高失去的市场份额。沙特阿美石油公司董事长Amin Nasser周二表示，4月份沙特阿美石油公司对国内外客户的原油每日供应量将提高至1230万桶。周三沙特能源部通知沙特阿美石油公司将产能从每日1200万桶增加至每日1300万桶。

波斯湾产油国阿联酋紧随其后宣布增产，阿布扎比国有石油公司周三宣称，该公司将于4月份将原油日产量增加到400万桶以上，比3月份增加100万桶。有消息说，阿联酋将尽快将原油日产量增加至500万桶。

沙特阿拉伯与科威特边界中立带原油日产能为50万桶，伊拉克原油日产量计划在短缺内接近500万桶。

如果波斯湾国家在取消减产协议后按照最大化产能生产，全球石油日均供应量将瞬间增加300多万桶，占全球日均产量的3%以上。需求急剧下降，供应骤然增长，4月份石油市场将出现难以预料的变化，除非欧佩克与俄罗斯再达成联合减产协议。

作为重要的上游原料，原油市场的巨震也带动苯乙烯价格出现大幅下挫。由于此次原油价格变动之大超出了大部分市场参与者的预期，短期内油价或将成为影响苯乙烯价格的重要变量。

自新冠肺炎疫情爆发至今已经近两个月，当下阶段，各个行业的复工进度成为近期行情的主要影响因素。

苯乙烯产业链前期受到疫情冲击最为明显的是下游行业，供给端直接受到的疫情冲击并不大，更多是受到下游倒逼而出现的降负停产。

目前，苯乙烯主要下游行业中，EPS行业复工情况最好。至3月初，EPS行业的开工率已经恢复至37.22%。随着华东、华南地区大多数下游完成复工，以及EPS去库的进一步深化，3月至4月期间EPS行业开工仍然有进一步上行的可能。

另外，截止3月6日，PS行业开工率为51.74%，ABS行业开工率恢复至69%。疫情冲击方面，PS节后开工率的降幅约为20%，且其中部分是由季节性因素导致的开工减损；而ABS行业节后开工率降幅最高一度超过40%。

受疫情好转的影响，苯乙烯装置周度开工率逐渐出现回升的趋势。截至3月9日，周度开工率为64.58%，较前一周提高3.38个百分点。恒力和浙石化的货源供应已经正常。此外，山东玉皇产能45万吨/年、宁波科元产能20万吨/年的苯乙烯装置计划下周末开车。

韩国乐天化学工厂爆炸对苯乙烯产业链的影响

3月4日凌晨，韩国乐天化学大山工厂发生爆炸，爆炸的中心为该厂的石油裂解装置，此次爆炸波及范围较广。受其影响，该厂多条生产线被关闭并且重启时间不明，其中包括苯乙烯产能58万吨，纯苯产能24万吨。

2019年的5月份，因韩华道达尔事故长时间停车，曾有力的助推了中国国内苯乙烯迎来一波反弹行情，那么此次乐天爆炸事件能否发挥同样提振呢？

首先，了解下韩国苯乙烯的产能分布情况，据数据显示，韩国当地苯乙烯总产能在302.5万吨，其中，包括SKGC、YNCC、LG化学、HTC及乐天化学五家生产企业，8条生产线。而乐天化学拥有一条58万吨/年苯乙烯装置，占当地总产能的19%。单就装置体量来看，乐天化学苯乙烯对于韩国当地供需影响程度不可忽视。

而对于中国而言，在2018年之前，韩国对中国的进口曾高达1/3甚至以上的比重，但2018年反倾销以来，韩国对中国的进口量大幅萎缩。据2019年进口统计数据来看，在反倾销以及道达尔二季度长期停工作用下，对中国全年进口总量为15.15万吨，占总进口量的5%。因进口占比有限，而且目前市场对于此次故障反应也较为理性，当然也与我国苯乙烯的供需格局转变、以及当前的大环境关系密切。

自2019年四季度以来，日韩部分装置由于利润不济、需求不佳下调开工率。同时近期韩国新冠疫情形势严峻，下游需求恐进一步受到压制，即便后期乐天停工周期长于预期，其余装置负荷调整提升及需求跟进相对有限的趋势下，也很难对市场发挥明显的提振作用。

综合来看，韩国作为东北亚主要的贸易流通角色，不可否认，对整个亚洲货源流向起着重要的调节作用。在中国苯乙烯国产供应大幅提升、下游复苏相对偏慢、韩国自身供需疲弱的情况下，对于中国苯乙烯市场影响较为有限。

原油价格的波动无疑会是短期苯乙烯行情中最主要的影响因素。

目前，油价对于苯乙烯价格的影响主要体现在三个方面：

(1)成本支撑的层面：原油价格与苯乙烯的两大上游纯苯和乙烯均有较高的相关性。在当前苯乙烯库存高企，供大于求的背景下，成本端的支撑水平对于价格有较高的指引作用，3月9日原油的暴跌导致华东纯苯价格出现近10%的下跌，成本重心有明显下移。

(2)对未来宏观经济的预期：原油价格的暴跌一定程度上和近期海外蔓延的新冠肺炎事件形成合力，使得投资者对未来全球宏观经济的增速产生了较为悲观的预期，直接结果就是大宗商品的全线普跌。

(3)市场悲观情绪的爆发：与预期相伴出现的就是投资者的极端情绪，在行为金融的理论体系下，投资者对于信息往往会出现过度反应，放大信息对资产价格的影响。

如果此次沙特的修改定价策略以及增产的行为确实是价格战的开端，则我们不能排除后续原油市场仍然有波动的可能，此外波动率有聚集的性质，短期内油价的波动或将很难平复。尤其是苯乙烯正处于需求见底恢复的初始阶段，无论多空行情都很难获得基本面的有力支撑，因此建议审慎的投资者应当避免参与短期行情。

然而油价主导的走势终将在中长期维度下逐渐让位于行业基本面。按照分析，3月下旬前后苯乙烯下游企业的开工或能够出现进一步修复。在此之前如果到港能够持续保持低位使得华东港口库存进入良好的去库通道，并且原油价格不再出现进一步的下跌，则中小幅度的复苏行情可期。

相反，若后期随着终端大型企业的提负，仍然不能够带动EPS、PS以及ABS行业开工持续回升，则不排除部分下游需求已经消失而非简单推迟的可能。在悲观的假设下，苯乙烯价格可能在中长期下都保持低迷，即使原油带动成本端回升，也很难带动苯乙烯走出规模可观的反弹行情。

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